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石四药1Q24实现收入17.99亿港元(同比增长2.9%，若调整汇率影响，则人民币口径收入+6.7%yoy)，归母净利润4.16亿港元（+14.6%yoy）。
1Q24净利润增速高于收入端，主因：1）大输液河南/广东招标，叠加安瓿集采放量，同步节省销售费用；2）公司降本增效。（慧博投研资讯）展望2024年，我们看好大输液扩产销售提速+安瓿/口服制剂集采放量，原料药价格企稳且订单量恢复，我们预测公司24年净利润增速超20%，维持公司2024-2026年EPS预测0.54/0.66/0.77港币，并给予2024年12倍PE（与其港股可比公司Wind一致预测均值相同），目标价6.48港币，维持“买入”。大输液：1Q24销量亮眼，新产能+治疗型品种驱动24年增长
大输液1Q24实现收入10.65亿港元（+1.3%yoy），其中：1）我们估测销量约5.5亿瓶/袋（同比增长超20%），受益于1Q院端需求持续旺盛及公司直立软袋新产能释放；2）ASP略有下滑主因汇率影响及1Q个别产品如氟康唑执行集采续约价格。我们预计该板块销量冲击24亿瓶/袋，主因：1）公司新建6亿袋/年直立袋生产线亿瓶/袋，看好直立袋需求攀升；2）治疗性输液品种持续放量，其中左氧氟沙星、氨溴索等有望持续高增长；3）非PVC及直软有望持续市场导入（我们估测1Q24销量分别同比增长超10%/近60%），塑瓶稳健增长（我们估测1Q24销量+15%yoy），玻瓶规模企稳。
原料药1Q24实现收入2.34亿港元（+5.9%yoy），主因：1）价格趋于稳定且销量稳步回升（1Q24销量估测1600吨）；及2）一甲胺价格回落销量减少。展望24年，我们看好原料药板块超9亿港币出售的收益，考虑：1）价格趋于稳定，且销量稳步回升（公司指引24年销量超5000吨）；2）阿奇霉素看好量价双升，持续强劲增长。安瓿1Q24实现收入2.8亿港币（+5%yoy），考虑24年产能提升（13亿支vs23年初5.6亿支）+中标国采9个品种/新品贡献，看好小水针24年实现6亿支销售目标。
固体制剂1Q24实现收入1.47亿港元（同比基本持平），我们看好其受益中标集采或首家过评品种增长，叠加产能扩产看好24年实现30亿片/粒销量。药包1Q24收入0.47亿港币（+8%yoy），看好后续平稳增长。
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