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石四药1Q24完成收入17.99亿港元(同比增加2.9%，若调整汇率影响，则人民币口径收入+6.7%yoy)，归母净利润4.16亿港元（+14.6%yoy）。
1Q24净利润增速高于收入端，主因：1）大输液河南/广东投标，叠加安瓿集采放量，同步节约出售费用；2）公司降本增效。（慧博投研资讯）展望2024年，咱们看好大输液扩产出售提速+安瓿/口服制剂集采放量，原料药价格企稳且订单量康复，咱们猜测公司24年净利润增速超20%，保持公司2024-2026年EPS猜测0.54/0.66/0.77港币，并给予2024年12倍PE（与其港股可比公司Wind共同猜测均值相同），方针价6.48港币，保持“买入”。大输液：1Q24销量亮眼，新产能+医治型种类驱动24年增加
大输液1Q24完成收入10.65亿港元（+1.3%yoy），其间：1）咱们估测销量约5.5亿瓶/袋（同比增加超20%），获益于1Q院端需求继续旺盛及公司直立软袋新产能开释；2）ASP略有下滑主因汇率影响及1Q单个产品如氟康唑履行集采续约价格。咱们估计该板块销量冲击24亿瓶/袋，主因：1）公司新建6亿袋/年直立袋生产线亿瓶/袋，看好直立袋需求攀升；2）医治性输液种类继续放量，其间左氧氟沙星、氨溴索等有望继续高增加；3）非PVC及直软有望继续商场导入（咱们估测1Q24销量别离同比增加超10%/近60%），塑瓶稳健增加（咱们估测1Q24销量+15%yoy），玻瓶规划企稳。
原料药1Q24完成收入2.34亿港元（+5.9%yoy），主因：1）价格趋于稳定且销量稳步上升（1Q24销量估测1600吨）；及2）一甲胺价格回落销量削减。展望24年，咱们看好原料药板块超9亿港币出售的收益，考虑：1）价格趋于稳定，且销量稳步上升（公司指引24年销量超5000吨）；2）阿奇霉素看好量价双升，继续微弱增加。安瓿1Q24完成收入2.8亿港币（+5%yoy），考虑24年产能提高（13亿支vs23年头5.6亿支）+中标国采9个种类/新品奉献，看好小水针24年完成6亿支出售方针。
固体制剂1Q24完成收入1.47亿港元（同比根本相等），咱们看好其获益中标集采或首家过评种类增加，叠加产能扩产看好24年完成30亿片/粒销量。药包1Q24收入0.47亿港币（+8%yoy），看好后续平稳增加。
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